Esta fue una semana que los amantes del cannabis habían esperado durante mucho tiempo. El martes 5 de enero, los residentes de Georgia acudieron a las urnas, una vez más, para decidir qué dos candidatos deberían representar a su estado en el Senado de Estados Unidos. Con los republicanos con 50 escaños y los demócratas (incluidos los independientes en este total) que obtuvieron 48 escaños, habría requerido solo una victoria republicana entre estas dos elecciones para asegurar una mayoría en el Senado hasta principios de 2023. Pero ese no fue el resultado.
Cuando se aclaró el polvo, ambos candidatos del Partido Demócrata ganaron, lo que puso a la cámara alta del Congreso en un empate 50-50. En el Senado, los lazos los rompe la vicepresidenta, que en menos de dos semanas será la demócrata Kamala Harris. Esta victoria efectivamente les da a los demócratas el control de la Cámara, el Senado y la Casa Blanca, aunque por el más mínimo de los márgenes, suponiendo que los legisladores voten de acuerdo con la línea del partido.
Pocas industrias, si es que hubo alguna, se beneficiaron más directamente de este voto que la marihuana. La presunción es que el control de la rama legislativa del gobierno podría permitir la aprobación de la reforma del banco de cannabis y / o medidas de legalización del cannabis. Sin Mitch McConnell (R-Ky.) Bloqueando la legislación del cannabis como líder de la mayoría del Senado, los proyectos de ley centrados en la marihuana podrían al menos llegar al Senado para su votación. Recuerde, un récord histórico del 68% de los adultos encuestados por Gallup en el otoño de 2020 favorecieron una legalización nacional de la marihuana.
Por lo que vale, el presidente electo Joe Biden no ha sugerido que esté a favor de legalizar la marihuana en todo el país. Su promesa de campaña implica despenalizar y reprogramar la marihuana a nivel federal, lo cual es un modesto paso adelante, pero nada más.
La suposición a largo plazo siempre ha sido que la legalización sería un positivo abrumador para la industria. Las existencias de marihuana finalmente tendrían acceso constante al capital, y las empresas de marihuana no estarían obligadas a abrir operaciones redundantes en estados legalizados (por ejemplo, granjas de cultivo y sitios de procesamiento). Dado que actualmente no se permite el transporte interestatal, las existencias de marihuana generalmente necesitan abrir instalaciones de cultivo y / o procesamiento en los estados en los que tienen dispensarios operativos.
Pero lo que quizás no se dé cuenta es que la legalización de la marihuana conlleva un trío de problemas ocultos.
- Dar luz verde a la marihuana probablemente hace que la hierba legal sea menos competitiva en precio
Si el gobierno federal acepta dar luz verde al cannabis para adultos, puede estar bastante seguro de que habrá un impuesto especial adjunto a cada venta. El mercado de marihuana de EE. UU. Podría alcanzar un estimado de $ 75 mil millones en ventas anuales para 2030, y los ingresos generados por estas ventas podrían ayudar parcialmente a compensar lo que han sido monstruosos déficits presupuestarios federales anuales.
La preocupación es que el cannabis ya se enfrenta a impuestos en los estados legalizados . Si el gobierno federal decide agregar, digamos, un impuesto especial del 5% a cada venta, será otro aumento del 5% en el costo final de la marihuana legal. Los minoristas en los estados legalizados ya tienen que competir contra la marihuana del mercado negro de menor costo, y no siempre salen adelante. Un impuesto adicional solo ampliaría la brecha entre los canales legales e ilícitos, lo que haría mucho más difícil que los productores autorizados tuvieran éxito.
- El gobierno federal podría perder capacidad de generación de ingresos
Aquí hay un verdadero rasguño de cabeza: incluso con un impuesto especial sobre las ventas legales de marihuana, en realidad es posible que los ingresos fiscales generados por el gobierno federal disminuyan con la legalización sobre la configuración actual.
Actualmente, las empresas de cannabis de EE. UU. Están sujetas a la Sección 280E del código fiscal de EE. UU. Implementado a principios de la década de 1980 para evitar que los traficantes de drogas ilícitas realicen cancelaciones de impuestos asociadas con su negocio clandestino, 280E no permite a las empresas de marihuana tomar las deducciones normales del impuesto sobre la renta de las empresas, salvo por el costo de los bienes vendidos. Normalmente, el costo de los bienes vendidos representa un pequeño porcentaje de las ventas totales. El resultado final es una tasa impositiva efectiva desproporcionadamente alta (aunque perfectamente legal) sobre las empresas de marihuana rentables.
Si se legalizara el cannabis, las empresas de marihuana ya no estarían sujetas a la Sección 280E. Incluso con mayores ventas agregadas de cannabis en todo el país, una tasa impositiva efectiva considerablemente más baja podría llevar a que el gobierno federal recaude miles de millones menos en ingresos durante la próxima década.
- La competencia aumentaría a lo grande
Finalmente, los inversores podrían estar pasando por alto cuán saturado podría llegar a ser el mercado estadounidense si el cannabis se legalizara a nivel federal.
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No son solo los pequeños operadores estadounidenses los que de repente tendrían un alcance más amplio. La legalización federal en los EE. UU. Permitiría a los productores con licencia canadiense que han luchado poderosamente en su mercado interno descender al mercado estadounidense, mucho más lucrativo.
Para aquellos que no lo recuerden, Canopy Growth ( NASDAQ: CGC ) , la acción de marihuana más grande y rica en efectivo del mundo, acordó adquirir Acreage Holdings en abril de 2019 sobre una base de contingencia a través de un acuerdo de efectivo y acciones. La contingencia era que el gobierno federal de los Estados Unidos tendría que legalizar la marihuana antes de que el acuerdo llegara a buen término. En el tercer trimestre de 2020, Acreage tenía 71 licencias de dispensarios en 15 estados y 28 tiendas estaban operativas. El rico balance de Canopy podría proporcionar capital para acelerar el despliegue de tiendas minoristas en estados legalizados.
Y no se trata solo del crecimiento del dosel y la superficie cultivada. Tilray ( NASDAQ: TLRY ) y Aphria ( NASDAQ: APHA ) anunciaron recientemente su intención de fusionarse . Como empresa más grande, se espera que Tilray y Aphria ahorren en sinergias de costos, reduzcan sus costos de crecimiento combinados y lleguen más fácilmente a nuevos mercados. Esto es especialmente cierto con la adquisición de Manitoba Harvest de Tilray, que le da a la compañía acceso a más de 16,000 puertas minoristas en toda América del Norte.
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El caso es que los operadores multiestatales de EE. UU. Se encuentran en una posición más ventajosa si la marihuana sigue siendo ilegal a nivel federal. Mientras el cannabis sea ilícito, las existencias de marihuana de marca o bien financiadas de Canadá no entrarán en el mercado estadounidense.
Si la legalización se produce en 2021, puede que no sea el camino de las ganancias que todo el mundo parece esperar.
